一、引言
企业合并作为企业发展过程中的重大战略举措，对企业的财务状况和未来发展走向有着深远影响。一个科学合理的财务战略规划，是企业在合并过程中实现资源有效整合、协同效应最大化的关键。在当今竞争激烈的商业环境下，企业通过合并来扩大规模、提升竞争力、实现多元化发展已成为常见的战略选择。然而，企业合并并非简单的资产相加，而是涉及到财务、业务、文化等多个层面的深度融合。其中，财务战略规划贯穿于企业合并的全过程，从合并前的目标筛选、估值定价，到合并后的财务整合、绩效评估，每一个环节都离不开科学的财务战略指导。
二、企业合并的类型及对财务的影响
- 吸收合并 吸收合并是指一家企业吸收另一家或多家企业，被吸收企业解散并丧失法人资格，其资产和负债全部由存续企业承接。从财务角度看，吸收合并会使存续企业的资产、负债规模发生变化。例如，若存续企业以现金方式收购被吸收企业，会导致货币资金减少，同时资产总额增加；若以股权交换方式进行吸收合并，会影响企业的股权结构，进而对股东权益产生影响。
- 新设合并 新设合并是指参与合并的各方在合并后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。在新设合并中，各参与企业的资产和负债全部并入新企业。这意味着新企业在成立之初需要对各方资产进行评估和整合，确定合理的资产入账价值和负债承担方式。同时，新企业的财务架构需要重新搭建，包括制定新的财务管理制度、会计政策等。
- 控股合并 控股合并是指一家企业通过购买另一家企业的股权，达到对其控制的目的。被控股企业仍保持法人资格。对于控股企业而言，其长期股权投资增加，在编制合并财务报表时，需要按照权益法或成本法对被控股企业的财务数据进行合并处理。这会影响控股企业的资产负债率、净资产收益率等财务指标，同时也会对企业的资金运作和利润分配产生影响。
三、基于不同目标的企业合并财务战略规划思路
- 以规模扩张为目标的财务战略规划 当企业以规模扩张为合并目标时，在合并前，财务战略重点在于筹集足够的资金用于收购。可以通过债务融资、股权融资或两者结合的方式获取资金。例如，企业可以发行债券筹集大量资金，但这会增加企业的财务杠杆，加大财务风险。因此，需要合理评估企业的偿债能力，确定债务融资规模。在合并估值方面，要充分考虑目标企业的市场份额、资产质量等因素，避免高估目标企业价值。 合并后，财务整合的关键在于优化资产配置，提高资产运营效率。可以对目标企业的闲置资产进行处置，将资源集中投入到核心业务领域。同时，要加强成本控制，通过规模效应降低单位成本。例如，统一采购原材料，降低采购成本；整合销售渠道，减少销售费用。
- 以协同效应为目标的财务战略规划 协同效应包括经营协同、管理协同和财务协同。以协同效应为目标的合并，在合并前，财务战略应注重对目标企业与自身业务的协同性分析。例如，分析双方在产业链上的互补性，确定合并后能够产生协同效应的业务环节。在估值时，要将协同效应带来的潜在收益纳入考虑范围。 合并后，财务战略的重点在于实现财务协同。一方面，通过资金的集中管理，提高资金使用效率。例如，建立内部资金池，将各子公司闲置资金集中调配，降低资金成本。另一方面，合理整合财务资源，统一财务管理制度和会计政策，减少财务处理的差异，提高财务信息的可比性。
- 以多元化发展为目标的财务战略规划 企业通过合并实现多元化发展时，在合并前，财务战略需要关注目标企业所处行业的风险特征。不同行业的市场竞争环境、盈利模式、资金周转速度等存在差异，因此要对目标行业进行深入的财务分析，评估进入该行业的风险和收益。在资金筹集方面，要考虑多元化发展对资金的长期需求，合理安排融资结构。 合并后，财务战略重点在于风险分散和资源平衡。要对不同业务板块进行独立的财务核算和绩效评估，及时发现和解决各业务板块存在的财务问题。同时，要合理分配资源，避免因过度投入某一业务板块而导致企业整体财务风险增加。
四、企业合并财务战略规划的关键环节
- 目标企业筛选与估值 目标企业的筛选是企业合并成功的第一步。在筛选过程中，财务部门要从财务角度对潜在目标企业进行评估，包括分析其财务报表，了解其资产质量、盈利能力、偿债能力等。同时，要关注目标企业的财务风险，如是否存在大额未决诉讼、担保风险等。 估值是企业合并中的核心环节。常用的估值方法有收益法、市场法和成本法。收益法是基于目标企业未来预期收益进行折现来确定其价值；市场法是通过参考可比企业的市场交易价格来评估目标企业价值；成本法是按照重置成本对目标企业资产进行估值。在实际应用中，往往需要综合运用多种估值方法，结合目标企业的特点和市场环境，确定合理的估值区间。
- 融资安排 企业合并需要大量资金支持，融资安排是否合理直接影响企业的财务状况和合并的成败。企业可以选择内部融资和外部融资。内部融资主要是利用企业自身的留存收益，但内部融资规模有限，往往难以满足企业合并的资金需求。外部融资包括债务融资和股权融资。债务融资具有成本低、可以获得财务杠杆收益的优点，但会增加企业的财务风险；股权融资虽然不会增加企业的债务负担，但会稀释原有股东的股权。因此，企业需要根据自身的财务状况、资本结构和风险承受能力，合理确定融资方式和融资规模。
- 财务整合 财务整合是企业合并后实现协同发展的关键。财务整合包括统一财务管理制度、整合会计核算体系、优化资金管理等方面。统一财务管理制度可以规范企业的财务行为，提高财务管理效率；整合会计核算体系能够确保财务信息的一致性和准确性，便于企业进行财务分析和决策；优化资金管理可以实现资金的合理配置，提高资金使用效率。
- 绩效评估 企业合并后，需要建立科学的绩效评估体系，对合并效果进行跟踪和评价。绩效评估指标可以包括财务指标和非财务指标。财务指标如净利润、净资产收益率、资产负债率等，能够直接反映企业的财务状况和经营成果；非财务指标如市场份额、客户满意度、员工满意度等，有助于从更全面的角度评估企业合并的协同效应和长期发展潜力。通过绩效评估，及时发现企业合并过程中存在的问题，调整财务战略，确保企业合并目标的实现。
五、案例分析
以[具体案例企业 A]和[具体案例企业 B]的合并为例。[企业 A]是一家在行业内具有一定规模和市场份额的企业，为了实现多元化发展，决定收购[企业 B]，[企业 B]所处行业与[企业 A]具有一定的互补性。 在合并前，[企业 A]的财务团队对[企业 B]进行了详细的财务尽职调查，分析了其财务报表，发现[企业 B]虽然盈利能力较强，但资产负债率较高，存在一定的财务风险。在估值过程中，综合运用收益法和市场法，确定了合理的收购价格。在融资方面，[企业 A]考虑到自身的财务状况和风险承受能力，选择了股权融资和债务融资相结合的方式，确保了资金的充足供应。 合并后，[企业 A]对[企业 B]进行了全面的财务整合，统一了财务管理制度和会计核算体系，建立了内部资金池，提高了资金使用效率。同时，通过绩效评估发现，合并后的企业在市场份额、盈利能力等方面都有了显著提升，实现了预期的协同效应。
六、结论
企业合并的财务战略规划是一个复杂而系统的工程，需要企业充分考虑自身的发展目标、财务状况和市场环境，从合并前的目标筛选、估值定价，到合并后的融资安排、财务整合和绩效评估，每一个环节都紧密相连，相互影响。只有制定科学合理的财务战略规划，企业才能在合并过程中实现资源的优化配置，降低财务风险，发挥协同效应，实现可持续发展。在未来的市场竞争中，企业应不断提升自身的财务管理水平，灵活运用财务战略规划，为企业的合并决策和发展提供有力支持。